BMCE Capital Global Research (BKGR) a recommandé d’accumuler le titre “Alliances Développement Immobilier” (ADI) dans les portefeuilles avec un cours cible de 287 dirhams (DH), soit un upside de +19,4% comparativement au cours du 24 mai 2024 (240,5 DH).
Pour les besoins de l’évaluation d’ADI, BKGR, dans son récent “Flash – Company Update”, s’est basée sur la méthode d’actualisation des cash-flows futurs – DCF qui fait ressortir un cours cible de 287 DH (vs. un ancien cours cible de 122 DH).
La hausse du cours cible est principalement redevable à la revue à la hausse des revenus du promoteur à partir de 2024, à la baisse notable du taux sans risque et au décalage de l’horizon prévisionnel de valorisation de 2023-2032 à 2024-2033.
L’upside observé ressort ainsi à +19,4% pour un cours en bourse de 240,5 DH observé en date du 24/05/2024.
Par ailleurs, BKGR revient sur les résultats prévisionnels d’ADI 2024-2025. En matière d’endettement et hors des dettes additionnelles pour financer d’éventuels nouveaux projets, le Groupe devrait poursuivre sa cure avec des remboursements de 300 millions de dirhams (MDH) annuellement.
Pour l’année 2024, BKGR prévoit une augmentation de près de +13,8% du CA consolidé à 2,29 milliards de dirhams (MMDH) profitant d’un mix produit favorable consécutivement aux livraisons de projets développés dans le cadre de la stratégie 2022-2025, ainsi qu’une progression de +19,9% à 492 MDH du Résultat d’Exploitation (REX), amenant la marge opérationnelle à 21,4% (vs. 20,3% à fin 2023).
Pour sa part, le Résultat net part du Groupe (RNPG) devrait enregistrer une hausse de +7,3% à 256 MDH, attribuable principalement à une bonne dynamique commerciale.
Dès 2025, les analystes de BKGR tablent sur l’amélioration notable des différents agrégats financiers qui devraient profiter de la concrétisation en termes de revenus du déploiement du plan d’aide au logement et des différents programmes engagés avec une appréciation de +14,2% des revenus consolidés à 2,62 MMDH.
Il est également attendu que le REX enregistre un bond de +31,4% à 647 MDH, établissant la marge opérationnelle (MOP) à 24,7%, redevable principalement à la croissance de la contribution de la promotion immobilière au CA comparativement au lotissement de terrains, et que la capacité bénéficiaire s’améliore de +26,1% à 323 MDH.
Concernant la distribution de dividendes, BKGR escompte le maintien d’une politique de dividende stable en 2024 avec un Dividende par action (DPA) prévisionnel de 3 DH (idem qu’en 2023), et 4 DH/action en 2025.
